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国美收购永乐 苏宁为两个对手减去一个而欢呼


2006年7月19日7:12

  国美收购永乐的消息终于得到进一步证实

  东方网7月19日消息:7月17日上午,永乐电器(00503.HK)在交易3分钟后突然停牌并发布公告称,将公告重大事项。18日,国美电器(00493HK)也宣告停牌并公告称,国美向永乐提出收购建议可能引致两家公司合并。但收购的具体金额、模式尚未公告。

  今年中国家电连锁业上演的好戏
可谓精彩纷呈,令人眼花缭乱,其中永乐电器是主角之一。在今年4月份,永乐与大中签署合作协议,双方建立战略合作伙伴关系,启动在联合采购、仓储开发、财务管理等领域的合作,并决定在年内通过股权置换的方式实现合并。但没过多久,双方就结束了蜜月期——在今年6月,市场频传永乐与大中因存在较多分歧,合作破裂,大中已在秘密接触新的合作伙伴的消息。6月19日,永乐与大中联合发表声明,双方并未解约,合作协议所涉及到的各项工作均在有条不紊地进行。与此同时,永乐实施了一场大幅裁员、减薪、减少门店压缩成本的运动。

  现在不到1个月,国美收购永乐的消息初露端倪。虽然永乐电器董事局主席兼总裁陈晓没有解释停牌原因,但苏宁电器总裁孙为民认为,国美要约收购永乐“很有可能,听说他们已接触了一段时间”。

  业内人士表示,国美的介入与永乐和大中的合作有着密切的关联。他分析说,虽然永乐与大中联手否认了分手的消息,但这并不表明他们之间的合作没有问题。自从永乐与大中宣布合作以来,其股价就一路下滑——从4.30元跌到2元以下,永乐的盈利前景并不明朗。双方的合作前景因此蒙上了阴影。但双方选择分手,也存在着很大的障碍。在原先的合作协议中,他们彼此曾约定,如果永乐未能就大中股权转让履行其义务,张大中有权没收永乐先期交予大中的保证金1.5亿元;如果张大中未能履行义务,将向永乐支付保证金两倍的3亿元;如果张大中在战略合作协议到期后两年内,将大中股权转让给第三方,永乐将得到达4.5亿元的补偿总额。这意味着无论双方谁提出解约,都要承担巨大损失。

  在这种情况下,大中开始秘密接触国美。国美看好这个时机,有意将永乐和大中同时收入帐下。国美也将因此一箭双雕——永乐的主要势力范围主要分布在华东、华南、华中,而华东特别是上海,是其最主要的据点,这符合国美的扩张策略,可以给其主要竞争对手苏宁电器施加更大压力。

  不过,孙为民接受媒体采访时却表示,这对苏宁是一个利好消息。因国美收购永乐后不排除关店的可能,这样苏宁的机会更大了,“一加一小于二,以前有两个竞争对手,现在只有一个”。

  “虽然说目前的家电流通领域比较强势,但是盈利能力却比较弱。整合有个好处,就是进一步增加了他们的议价能力。”东方证券分析师张小嘎接受记者采访时表示,今年永乐与大中宣布合作,美国百思买入主五星电器,苏宁、国美等在资本市场上的一系列动作,充分说明了目前国内家电连锁业的危机感很重。他指出,中国的家电业在进行疯狂的规模扩张和进行疯狂的价格战,但是谁也没有从中得到多少好处。他们的盈利能力与西方发达国家的连锁店相比,相差很远。因为他们之间的竞争都是低水平的、数量上的扩张,而不是有质量的、有内涵的扩张。他分析说,这种店面规模的扩张并没有带来效益,根据国美的年报,其连锁店每平米的销量有下降的趋势。

  张小嘎分析说,国美收购永乐,将会给现有家电连锁格局带来冲击,使中国家电连锁业的集中度进一步提升。但这也会带来一个负面效果,即家电生产企业的利润可能会被家电连锁商进一步盘剥,从而加大他们之间的矛盾。他表示,这些年家电连锁商话语权太强,做法比较强势,经常大量占用家电生产商的现金流,过多侵占了家电生产商的利润,但自己也并没因此而获得多少利润。而如果因家电连锁业集中程度提高而进一步增加其话语权,那么渠道与生产商之间的矛盾将进一步激化。他指出,中国的家电连锁企业有义务和责任,帮助中国的家电生产企业走向国外,拓展全球市场,而不仅仅是内部互斗。

  业内人士表示,如果国美成功收购永乐和大中,意味着一个全年营收逾300亿元的家电销售巨头横空出世,与苏宁的差距一下子扩大到近3倍,一个家电连锁寡头就将诞生,而这也可能触犯中国的《反垄断法》。

来源:国际金融报  选稿:实习生 吴月霞  作者:傅光云   
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