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再发千亿定向票据 央行调控信贷枪打"出头鸟"


2006年6月15日7:14

  东方网6月15日消息:昨日央行再度发行定向票据1000亿元,与上次发行仅仅间隔了27天。本期票据的发行价格定为97.93元,相当于收益率2.1138%,与上一次完全一致。

  不过,与上一次不同的是,这次定向票据的发行更具有针对性和惩罚性。由于新增贷款无论是5月份单月还是累计规模都比较突出,建行和农行成为被调控的重点。

  借助定向票据,央行信贷调控更为
“精准”,定向票据对商业银行的威慑作用因而更大。分析人士预期,这种操作有望固定下来,在每月金融数据出台之后,央行将择机实施。

  此次惩罚的对象无疑是那些在推动新增贷款快速增长上较为“突出”的银行。建行、农行、工行、交行、光大、浦发和深发展7家商业银行被迫“接招”,其中建行最多,被“摊派”了420亿元,农行其次,300亿元,工行承接了120亿元,交行承接了100亿元,光大、浦发和深发展则分别吞下30亿、20亿和10亿元。本期定向票据利率只有2.11%,不仅比二级市场同期品种低了40多个基点,即便与本周二刚刚发行完毕的一年期票据相比,也低了37个基点。在上一次央行定向票据发行中,收益率仅比同期品种低了16个基点,这一次利差翻了一番多,愈发凸现央行“惩罚性”的用意。

  建行今年信贷投放十分迅猛,在1月份贷款投放1000亿元左右,3月份也达到了900亿元,5月份新增贷款尽管降至308亿元,但绝对数量依然较高,仅次于农行,占全部新增贷款的14.7%。1-5月,建行新增贷款累计高达3265亿元,占全部新增贷款的18.34%。有分析称,建行贯彻“早投放早受益”的贷款策略,致使央行和其他银行均有所不满。据了解,在上一次定向票据发行中,建行被派发了最多,达280亿,加上这次被派发的420亿,建行被锁定资金700亿,相当于被单独提高准备金率1.63%左右。不过业内人士认为,由于建行上市募集了726亿元,即便被锁定了700亿,建行手中资金依然充沛。

  农行被派发300亿票据,显然也带有惩罚性质。据了解,5月份新增贷款投放量最大的就是农行,总量达430亿,1-5月累计则有2500亿。工行和交行5月份新增贷款分别达到166亿和70亿左右。在上一次定向票据发行中受到调控的中行、招行等5月份在贷款投放上明显谨慎,截至5月底,中行2006年新增贷款仅在千亿左右。“好孩子”不止中行和招行,据了解,中信和兴业5月份新增贷款还出现了负增长,分别为-35.46亿和-25亿,1-5月,累计贷款投放则有667亿和436.82亿。在业内人士看来,这两家银行对央行信贷调控政策的贯彻比较到位。

  事实上,建行在信贷市场大举“增仓”也有“苦衷”。2004年建行开始筹备上市,有意减缓了信贷投放。到2005年底,建行贷款余额为24,584亿元,增速仅为10.4%,不仅远低于银行业平均水平,也大大低于其资产规模增长速度。由于手中资金充沛,被压制的贷款冲动自然强大。

  分析人士认为,在紧缩背景下,央行对大小银行收缩信贷的要求一视同仁,通过发行定向票据,央行调控信贷就有了“准星”,避免了“一人感冒,大家吃药”的一刀切操作,被调控的银行也心服口服,未被调控的银行则心存忌惮,只有严格执行央行货币政策。该人士估计,“未来定向票据发行可能固定下来,每个月的金融运行数据出台后,只要央行认为有需要,都可以操作”。

来源:中国证券报  选稿:方翔    
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