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QFII投资降低门槛 利好预期助力资本市场


2006年8月28日7:00

  东方网8月28日消息:耐心耕耘中国资本市场近4年的QFII终于迎来了监管层的一份“大礼包”。

  上周五,中国证监会、中国人民银行、国家外汇局共同发布了修订后的《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》(以下简称《管理办法》),大幅降低了QFII的准入门槛。这意味着,在我国资本市场发展中发挥重要作用的QFII们,将进入一个新的发展阶段,而我国资本市场的开放也将步入一个
崭新时代。

  A股市场“稳定器”4年求变

  在中国落地生根4年的QFII一度被誉为A股市场的“稳定器”,它在推动中国资本市场前进的同时,也为自身的改革加注动力。

  我国QFII制度的建立始于2002年末。当时,证监会与央行联合发布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》),标志着我国QFII制度的正式建立,我国资本市场开放迈出一大步。

  据记者了解,截止到2006年7月底,证监会和外汇局共批准了45家QFII和74.95亿美元的外汇额度,QFII共汇入本金约合人民币551亿元。这其中,在4、5、6、7月份就汇入106亿本金。在需要一定建仓期的情况下,QFII股票、基金、可转债、国债分别占其总资产的68%、11%、1%、3%。其中,QFII投资相对稳健,股票投资比例不断上升,对绩优蓝筹股长期持有。

  据交易所统计,2005年QFII的股票换手率为193%,低于基金、社保、券商集合理财和券商自营的换手率(分别为325%、218%、520%、360%)。

  经过近4年的风风雨雨,QFII在A股市场起到的积极作用已经被包括监管层在内的各方人士所共识。证监会有关负责人表示,QFII以其全球配置理念和长期投资行为,促进了境内市场估值体系的完善,推动了市场的稳定发展。同时,在完善上市公司治理结构和经营管理方面,也发挥了积极作用。

  不过,在原先的制度设计中,出于积累经验、防范风险的考虑,《暂行办法》对QFII资格标准、外汇额度管理、账户管理、经纪商家数限制、资金汇出入等方面作了较为严格的规定。但随着资本市场和外汇体制改革的不断深化,证券市场和外汇市场本身发生了很大变化,在证券交易、资金流动和相关监管措施方面做了较大的完善和调整。

  “现行办法在防范风险的同时,也显现一些不适应QFII进一步发挥作用的问题,包括资格标准过高、资金锁定期过长,QFII只能开立一个证券账户,只能委托单一券商交易等方面,这些因素不利于境外长期资金的引入。”上述人士介绍。

  为此,在2004年5月28日,证监会会同人民银行、外汇局、港澳办于成立了“完善QFII试点专题工作小组”,听取了各方面提出的大量的意见和建议。

  小组有关人士称,“对于修改条件比较成熟、有利于发挥境外机构积极作用的意见,尽量予以采纳吸收;对于目前修改的时机和条件尚不成熟的,这次没有做出修订但尽量留出政策空间。”此次新修订的内容主要涉及吸引长期资金和完善投资监管两个方面。

  信号:加大开放+壮大长期投资者

  监管部门对长期资金的偏爱在此次修订中再一次体现出来。

  目前我国QFII结构中,共同基金、养老基金、保险公司等机构申请相对不多。为此,《管理办法》将基金管理机构、保险公司等长期资金最近一个会计年度管理的证券资产规模由原先的100亿美元下调到50亿美元,同时保险公司取消了实收资本限制,成立年数的要求也由30年降到5年。

  “相比之下,对于银行和证券公司这类QFII,其背后的真正投资者较为多样化,其资金的长期性显然逊于前者,因此对其资格标准维持不变。”有关人士介绍。

  另外,还允许QFII直接开立证券账户,将养老基金、保险资金、共同基金等长期资金的锁定期降低为3个月,将QFII委托其进行证券交易的境内券商由一家增至三家。

  上海睿信投资管理公司董事长李振宁表示,总体来说,新规便利了QFII的投资,但目前QFII额度只有70—80亿美元,对资本市场的影响有限。

  QFII制度的变化只是一个拓宽资金渠道的问题,最根本的还是要通过一系列改革使整个市场更加规范,协调大、小股东利益,引导产业资本进入,基本面向好等,这样外资才会越来越看好。

  “外资不看好的话,再开放也没用。外资目前看好的是A股市场的发展,QFII只是纳入整个资本市场改革的一个方面。”

  李振宁认为,相对于A股整个市值,目前QFII还是太少了。但是,此次调整给出了一个信号,即便利外国投资者,维持整个资本市场继续加大改革的态势。“但步伐还可以大一点,QDII发展比QFII晚,但是,QDII已经到100亿美元的规模,已经比QFII大了。最重要的是,通过包括QFII在内的制度上的变革,使得我国资本市场与国际接轨,真正成为一个市场化、配置资源的市场。”

  扩大QFII额度提上日程

  值得关注的是,此次降低QFII门槛,使得原本就所剩不多的QFII额度显得更为紧俏。

  目前,QFII额度已用至74.95亿美元,距离100亿美元的额度上限仅剩下了1/4的空间。与此同时,斯坦福大学等6家QFII机构尚未拿到额度。“按照目前的申请态势,QFII额度很快就会达到上限。”一位监管部门人士称。

  而《管理办法》颁布后,将有更多看好A股市场的海外机构有望跨入QFII行列,QFII额度提高势必很快要提上日程。

  “据我们测算,包括证监会已批完资格但目前尚未到外汇局申请额度的、在证监会排队申请资格的,以及申请追加额度的,这三部分对QFII额度的需求已远远超过100亿美元的上限,而且超的不是一点,保守估计也有50亿美元左右。”来自监管部门的人士如是说。

  民族证券分析师徐一钉认为,门槛降低将使得管理层很快面临考虑追加额度的问题。

  观察人士分析,在监管层推出QDII制度以及发布《管理办法》后,扩大QFII额度的政策准备已经就绪。一旦目前所剩的25亿美元左右的额度用完,再次追加50-100亿美元的QFII应该是水到渠成。

来源:中国证券报  选稿:方翔    
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