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不能墨守成规 对股市的四个恐惧源于四个僵化


2006年8月17日7:13

  资本市场治理将进一步体现“统筹”思想;判断股市形势不能墨守成规,必须及时换脑筋。

  尽管大盘数次出现单日下跌幅度偏大的情形,但大体上,中线走势仍应按照“持续攀升后的横盘震荡”来把握,而不是中线回落。针对大盘8月4日出现大跌时的悲观言论,笔者曾明确提出,“上证综指回落到1530点几无可能,权重指标股将迅速引领大盘上行,活跃的市场局面将继续深化”而从市场实际运行的情况来
看,悲观预期确实一再落空。

  按照惯常的分析思路,人们对新阶段股市的改革发展存有四个恐惧,进而认为股市要进行中期调整。仔细分析可以发现,这四个恐惧来源于人们僵化的认识。

  一为“恐扩”。对于新股特别是大盘股发行,不少人总担心会抽走场内老股票的资金,或者新资金跟不上;对于限售股票到期上市,人们同样担忧会造成过重的抛压。

  僵化地看待经过拆除资金入场藩篱,已经大大改变的资金供应形势,必然会杯弓蛇影。其实,现在并非只有场内资金有购买新股的需求,社保基金、保险资金、证券投资基金、不明机构的资金、部分个人储蓄资金,也都很有需要。新股发行往往引来新资金。另外,并不是所有新股持有者一上市就抛,也不是限售股持有者一到期就抛,还是应当具体情况具体分析。

  二为“恐涨”。大盘刚刚走出低迷,恢复上涨,一些人就担心涨得太多了。不是人们常提到指数“失真”吗?且不说中国银行上市,仅由于前期中国石化、中国联通、长江电力等大公司上市,上证综指的生成机制就早已改变。如果严格按照“可比性”衡量,目前大盘点位可能还处于“老上证综指”的1300点左右。照此说,大盘近1年来出现的恢复性上涨,只不过是初步的。僵化地看待大盘点位不行。

  三为“恐高”。除了害怕指数涨高之外,不少投资者(甚至包括机构投资者)也常忧虑盈率高、股价高。我国上市公司的质量不够高,治理的规范化程度较低,这都是事实。但笔者认为,这都不能作为股价不能高、市盈率必须和其他国家标准划一的依据。不应僵化地借用别人的标准。

  股价和市盈率的高低与否,是一个综合、立体的概念,不能简单化。目前,中国股市总体盘子仍不是很大,并且中国国内金融投资品依然较少。在股市投资环境相对稳定的情况下(当前正处于这样一个时期),股价偏高一点、市盈率偏高一点,基本上是正常的。现在中国银行的股价,是偏低了。当前股指不是高了,而是还比较低。

  四为“恐大”。对大盘股上市担忧,对大盘股涨跌担忧,对大型机构入市担忧,成为不少分析人士的惯性思维。其实不仅股市中,任何经济领域都是有大有小;认为大家伙来了就等于侵犯小家伙,难免片面。

  继续鼓励大公司、大机构进入资本市场,不仅不会造成所谓的不公平,反而会提高市场稳定性,有利于营造稳定、公平的市场环境。“恐大”是小农思想在股市中的反映,这种僵化也需要消除。

  已在池中的鱼,不能不允许新的鱼进来;观察池鱼的动态,也不能害怕池子扩大、加深。大鱼长肥,带动池鱼群体的重量质量提升,这不值得恐慌,这样的变化不是“失真”,而是发展。

  笔者想再次强调,扩大市场规模,实行稳健的双向扩容政策,是股市发展既定的政策方向。所以,“股市资金供给不足”是个十分脆弱的命题。

来源:国际金融报  选稿:实习生 吴月霞  作者:董少鹏   
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