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国泰君安:关注后股改时代寻宝路线


2006年7月28日18:27
  近期市场最大看点莫过于以600210G紫江,600500G中化,600507G长力等为首的一批即将解禁限售股的题材股放量爆涨。由于中国股市素来有炒第一的习惯,因此投资者需对这一全新的炒作题材高度关注。尤其是8月即将流通限售股的公司更是要重点出击。公司非流通股8月5日即将上市流通,并且大股东承诺10元减持,按照目前市场价格理论涨幅高达100%,是最为实质的解禁限售股题材股!二级市场上,该股
净资产高达4.69元,业绩优良均在0.4元以上,含金量非常高,作为自主创新的行业龙头,短中线投资价值巨大,有望借助解禁限售股题材大幅爆发向上,重点关注。

  特稿:后股改时代寻宝路线

  股改是中国资本市场的头等大事,而在这样的头等大事往往蕴藏着巨大的投资机会,股改前曾出现过轰轰烈烈的“寻宝图”,从最早的包括“试点寻宝”、“对价寻宝”、“重组寻宝”和“股权受益寻宝”等等,到现在的未股改含权股都受到市场的强烈追捧。可以说股改一年多来,相关于股改的投资价值一直是市场挖掘的热点。目前资本市场上股改已基本接近尾声,随着第一批限售的法人股将粉墨登场之即,是否会给二级市创造又一轮波澜壮阔的掘金行情呢?

  是否真的存在“宝藏”?

  鉴于股改的成功与否关乎到中国资本市场能否健康发展,而其中股改限售股解冻成功与否又是股改成功与否的关键所在,因此我们认为,这第一批股改限售部分个股作为一个楷模存在这巨大的投资机会。从历史来看,我国非流通股流通有两次例子,一次是内部职工股的流通造就了诸如东方电子、鲁银投资等一系列的大牛股,另一次就是“转配股”的流通造就了大众科创、中华企业,粤华电等等的牛股,而这一次,事关股改成功与否的股改限售股的流通产生的行情将有望远远超过前两次行情。那么哪类股票中存在着“宝藏”呢?

  首先我们应该特别关注试点批和第一批股改企业中有减持承诺的股票。从“转配股”炒做的手法看,为了能够在转配部分上市时获得更加丰厚的收益,主力采取了不遗余力的抬升股价,同样的如果企业有减持承诺的,那么其就必须把企业做大做强,才能在二级市场上实现巨大的股权收益,而一些主流机构也将有可能为了实现股权的流通而采取拉高股价的做法,如G三一限售股解冻后后就曾一度走强,得到市场认可。另一方面,从企业自身来看,这类企业的特点是企业质量都是非常好的,因此在基本面良好的背景下,大股东有信心把企业做大做强,所以才敢于做出承诺。一旦其做出了承诺,那么就相当于在其限售股权上下了一道紧箍咒,而这倒紧箍咒就起到了一种约束机制,成为了激励企业做大做强的法宝,企业只有做大做强了,那么其持有的法人股、国有股才能流通,才能真正实现限售股股东的股权溢价,我们可以认为这是一种企业的股权激励制度,所以只有有实力、有信心的企业才会做出限售价格、限售时间的承诺,试点批和第一批股改企业都具备了这样的条件,其往往都是行业中的龙头企业,后市发展能得到保证,而后来股改的股票能做出承诺的则较少。

  其次,同样的,一些企业做出了低于某个价位就增持股票的承诺,这个承诺也充分反映了企业做大、做强企业的信心,企业敢于承诺低于某个价位回购股票,那么就是说企业认为这个价格上企业的价值是被低估的,在二级市场上回购自己公司股票是有利可图的,所以他们才会做出如此承诺,否则企业就等于在用资金给投资者抬“轿子”,这样的可能性是非常小的。因此,这个承诺也给企业经营上了紧箍咒,如果企业不能经营好,那么其二级市场上的股价就会跌,其回购的股票就会缩水,反之,其回购的股票就能增值,企业也能通过回购在二级市场上实现盈利。

  如何挖掘股改“宝藏”?

  既然股改后,大股东做出了承诺,就等于其有信心做大做强企业,那么企业对应的股价也就有了巨大的升价空间,投资者要如何去挖掘这些“宝藏”呢?

  最具投资价值的我们认为是公司有减持承诺的企业。今日G紫江的逆市上扬就告诉我们,其就是一张活生生的“藏宝图”,我们只要深入的分析它就能找到股改“宝藏”。G紫江发布公告称,公司12930.6254万股有限售条件的流通股将于8月1日上市流通。但由于其股改前承诺过在价格不低于3.08元时,非流通股股东将不会在二级市场减持其持有的股份。而该股前一天的收盘价只有2.43元,两者之间的剪刀差使股价在短期内有巨大的向上动力,而摆在非流通股股东面前的问题则再简单不过了,就是通过做好企业,使股价格上去,最后实现股权收益,如果做不好企业,股价一直在3.08元以下,那么其永远也减持不了其所持有的股份,很明显这个承诺成了股权激励制度,而这个制度无疑也给投资者带来了巨大的想象空间。参照G紫江的情况,“藏宝图”已经明显的显示出“宝藏”其实就藏在承诺减持的价格和二级市场股价有巨大差距的股票里面。

  那么从哪几方面去挖掘这类“宝藏”呢?首先应该按批次来挖掘,试点批和第一批有限售承诺的企业是最具有掘金价值的,从市场的习惯来说,中国资本市场一贯有逢新必炒的习惯,第一批的限售股票无疑将成为资本追逐的对象。从G紫光、G三一的身山我们都看到了这样的现象,由此我们相信,最具备掘金条件的股票将在前三批股改名单中,而其中的龙头品种的涨幅将可能是市场平均涨幅的三倍。因此我们要充分挖掘其中的龙头产品。

  通过挖掘我们发现,近期将要解冻的股票有G龙盛、G恒生、G凯诺、G熬东、传化股份、苏泊尔等等。而其中承诺价格比目前二级市场价格低的有G凯诺、G韶钢、G郑煤电和G华海等。G凯诺承诺其在股价低于10元时不会通过二级市场进行减持,而目前该股价格只有4.98,因此该股将可能是另一个G紫光,从二季度看,该股换手率达到了206%,股价也被从4.20元左右炒到最高5.50元,在两、三个月间股价涨了30%多,由此可见,前期一部分资金已经介入该股,相对于其10元的承诺价格,目前的4.98元仍有很大的空间,还有像G华海,其承诺股价低于20元不减持,而目前其股价只有12元左右,近几个交易日G华海连续上攻击,表明已经有资金在大量吸纳该股。另一方面,我们就需要关注,有增持股票承诺的企业的股票,我们发现,近期这类股的走势力较强,很多股票价格都在公司承诺之上,如G龙盛公司承诺股价低于3.66元时,将通过二级市场增持不超过总股本5%的股份;G华海,当股价低于10.36时,公司将通过二级市场买入409.5万股,目前这两个股票价格都远远超过其承诺的回购价,由此可见,这类股票也是市场上认可的,投资者可寻找如G华海这类价格刚刚在回购承诺之上甚至于还低于回购价格的股票。

  综上所述,我们不难看出,后股改时代最大的“宝藏”就藏在如G三一、G华海、G凯诺这类有股改承诺的股票中,在承诺的约束下,大股东才有动力做大做强企业,大股东的利益才和中小投资者的利益真正绑在了一起,只有这样的股票才具备了长远的投资价值,只有关注这样的股票投资者才会真正享受到股改所带来的“宝藏”,后市可积极关注。

来源:国泰君安  选稿:王飞    
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