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新股引发赚钱效应 中行A股投资价值分析


2006年6月24日15:21

  中行A股投资价值分析本周五中国银行进行了网上申购,并将于7月5日上市。前两只新股的赚钱效应激发了市场热情,周五参与中行网上申购的投资者络绎不绝,我们特对中行的投资价值进行简略分析,供投资者参考。

  中行是国内四大国有商业银行之一。按核心资本计算,2005年中行在英国《银行家》杂志"世界1000家大银行"排名中列第十八位。中行上市后将成为国内综合竞争实力最强的上市
银行。我们研究发现,中行在人员机构、存贷款规模、资产规模及盈利水平上远高于A股上市银行,且与建设银行基本相当,但是中行员工人数仅是建行的一半,人均盈利能力远强于建行。

  中行3.08元的发行价较合理,上市后将成为行业"龙头"。

  中行2006年、2007年的每股收益预计分别为0.19元/股、0.23元/股,每股净资产预计分别为1.27元、1.45元。中行A股发行价3.08元与香港H股发行价格相近,预计中行上市发行规模在64.94亿股左右。经测算,动态市盈率(PE)为20.53倍,动态市净率(PB)为2.12倍。由于发行价格合理,预计上市后市场追捧热情将会较高,中行上市后将成为银行股中公认的"龙头",因总市值占上海A股市场总市值近30%也使其成为影响未来市场走势的超级蓝筹股。

  国内银行股我们看好中行、招行,其他可能被市场边缘化。

  今后国内只有两种银行能够在竞争中取胜,一种是在资本实力、分销网络、客户资源上具有绝对优势的银行,另一种是业务创新能力强、在细化客户群体中拥有相对优势的专业银行。从这个角度看,中行属于前者,而招行将可能成为后者,其他银行股可能会逐渐被市场边缘化。

  中行股票的合理价位在3.34元左右。我们认为,中行具有很大的资源优势,在经历两次不良资产剥离后,历史包袱已大大减轻,随着今后资产质量好转,盈利能力提升,其长期投资价值将远大于中小商业银行。因此,相比目前的A股上市银行,应给予中行更高的估值水平。我们认为,中行股票的合理价位在3.34元左右,建议投资者在3.14元以下买入。

来源:东南早报  选稿:实习生 吴月霞  作者:兴业研发中心   
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