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基金投研新老“掘金”路线图


2006年4月22日8:46
  坚持老路线

  紧跟宏观政策动向是基金投研的首要功课。去年“十一五”规划中呈现的发展重点仍然是基金后市投资的风向标。除此之外,人民币升值、并购重组等也是基金看后市中不忘重书的投资主题。

  路线一:消费升级坚持理由:除继续关注业绩稳定增长的商业零售、食品饮料、旅游酒店、医药等传统消费类行业外,还可以重点关注数字电视、3G、金融、软
件服务等现代服务业带来的投资机会。

  路线二:政府投资坚持理由:对“十一五”规划重点扶持产业可保持长线关注,如基础设施投入后带来的相关工程机械设备需求、有色金属、钢铁等,以及自主创新投入给机械、军工行业带来的投资机会。

  路线三:人民币升值坚持理由:由于长期以来积累的大量贸易顺差,使人民币币值存在低估。中国巨额贸易顺差仍然会保持甚至扩大,加上国内经济发展趋势依然看好,通胀可维持较低水平,这些基本面因素将支持汇率继续走强。

  房地产和金融行业将继续得益于人民币升值主题。有两点值得提醒:一是政府对房产的调控有利于龙头公司做大做强;二是利率市场化趋势及融资方式的转变将使银行传统的信贷业务盈利空间受到挤压,但也会迫使银行加快中间业务及个人业务的开拓,这有利于提升银行的资本回报率和风险抵御能力。短期内银行股可能会受货币政策紧缩及再融资的影响,有一定盘整。

  路线四:并购与重组坚持理由:私有化题材在过去的1季度中已经显示了财富效应,当前中国石油、中国石化以及未来可能出现中国铝业私有化旗下上市公司对整个市场的估值体系带来了新的变化。目前A股市场有186家中央企业的下属企业,剔除ST公司后,去年前三季度其整体净资产收益率仅3.42%,远低于所有中央企业去年9.7%的水平,因此这些企业很可能在未来几年以售卖、私有化等方式被整合。此外,近年来外资看好中国经济,纷纷出手国内上市公司。这一主线仍将持续,拥有独特资源和竞争优势的企业将成为外资的首选。

  跟进新路线

  这轮行情走到如此地步,不少基金的单位净值都冲上了1.4元。在继续坚持原来掘金路线的同时,不少基金也开始积极挖掘新的机会。“最近我又发现了一只牛股。”“前两天我在调仓,又找到一些秘密武器。”……好几位基金经理这样透露。

  路线一:股改填权机会跟进理由:截至今年3月底,G股与非G股公司自去年5月以来收益率累计相差12.47%,未股改的公司未来存在一定的补涨机会。A股中已完成股改公司464家,占总市值的40%,目前股改前市盈率在20倍以内(在10送3的假设下,相当于股改后15倍市盈率)的公司135家,占未完成股改公司总市值的43%,未股改公司补涨具有市值基础以及基本面支撑。同时,由于高市盈率股票以及亏损股票未来具有重组预期,有望借助股改契机再次活跃。

  路线二:再融资套利机会跟进理由:在全流通市场中,融资的市盈率必将较原来大幅度降低,大批的优质公司将“回归”A股市场,因此,必将吸引大量资金进行新股套利。在此过程中,核心蓝筹股将出现价值提升的机会。随着一批大型企业的回归以及“融资融券”试点,核心蓝筹股将受到青睐。一方面,大型企业IPO及上市的定价将提升核心蓝筹股的股价,另一方面“融资融券”也肯定以主要成分股为标的开展试点。

  路线三:自主创新机会跟进理由:经过多年的发展,已有部分科技企业拥有了自主创新能力,未来能够进一步参与全球竞争。此外,政府也制定了相关财税政策鼓励企业创新,如允许企业按当年发生的研发费用的150%抵扣应纳税所得额。在此背景下,一批初步显露全球竞争能力的科技类公司以及军工企业将在未来获得较快发展。

  路线四:周期行业价值重估跟进理由:中国经济的强劲增长和国际市场对钢材需求的加大将使钢铁业提前进入景气周期。钢铁行业作为典型的周期性行业,当行业景气上升时,周期性股票业绩上升,驱动股价上涨;当行业景气下降时,行业内并购开始活跃,整合、私有化等事件频繁发生。因此,周期性股票的价值在景气周期中需重新评估。

  申万巴黎:

  再融资抑制效应正在减弱投资者信心程度好于之前的预期,偏谨慎的主要是以保险公司和基金为代表的机构投资者。而实际上他们短期谨慎的主要动机也是希望增加波段操作收益。一旦股市表现强于之前的预期,这部分资金将重新成为股市做多的主要力量之一。再融资对股市信心的抑制效应正在减弱,结构牛市仍将是未来一段时间股市的主要特征。关注的投资主题主要包括:人民币升值、与宏观增长相关联行业、消费收益行业、产业资本并购机会、新农村与城市公共领域建设。行业选择有房地产、银行、零售、消费品、机械、建材等。

  上投摩根:

  个股行情仍将活跃目前个股行情仍将十分活跃,上市公司的资产重估和业绩成长的深度挖掘仍将创造投资机遇;股价的结构调整仍将延续,强者恒强的投资规律继续有效。我们依然看好以黄金、锌为主的资源类股票、业绩持续稳定增长的零售、食品、饮料行业的龙头公司、受益于人民币升值的地产业和银行业。

  工银瑞信:

  目前市场资金充足今年将完成的股权分置改革对中国股市具有划时代的重要意义,中国股市即将重塑成一个与国际接轨的、值得投资而不是投机的股票市场。而且,目前通胀和利率均处于较低水平,资金充足,可以说,资本市场已具备向上发展的动力。综合来看,2006年是股市转折之年,是新一轮牛市的开始,也是长线资金入市的最佳时期。看好能源、经常消费、信息科技、金融地产、医药和原材料等行业,同时工银瑞信表示将重点选择能够分享国民经济持续稳定增长成果的行业,并关注真正具有核心竞争力且能保证业绩持续稳定增长的公司。

  华宝兴业:

  回避成本约束型公司未来2-3个季度,依旧建议加强地产金融、品牌消费、资源类、私有化题材类、自主创新型的科技包括军工类公司的配置,关注核心蓝筹股,积极等待再融资的套利机会,回避成本约束型公司。具体到行业和个股,银行业维持对招商银行、民生银行与浦发银行的推荐;而房产股中四类公司是构建行业组合的优选对象,如在土地、资金方面在相当一段时间之内保持特殊优势的华侨城和招商局,在充分的市场竞争中通过开发、管理综合优势确立了品牌并且已经拥有可保证3年以上可开发用地的公司,如万科、金地以及金融街,估值极低且具有较确定持续增长性的公司,如G中企、G深振业、G栖霞,资产价值即将持续体现在业绩增长中,资产折价非常明显的公司,如G金桥;商业零售行业应关注布局已有一定规模,并且充分或即将充分利用和体现所拥有的渠道价值的公司,如大商股份、苏宁电器、百联股份、联华超市(友谊股份)、小商品城等;煤炭由于低估值+资源整合的题材,吸引力仍将持续,如G国阳、G西山等。



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  • 来源:新闻晨报  选稿:王永娟  作者:范恩洁   


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