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人民币温和升值也需组合拳


2006年5月17日7:28

  短短24小时,人民币汇率围绕着“8”这个数字作了一次逡巡。

  受人民币破8、美元复苏走强等因素影响,15日全球资本市场出现大幅震荡。亚太股市、国际期市多数出现剧烈波动,香港恒生指数创两年来单日最大跌幅,惨跌407点,跌幅达到2.41%。国际期铜一度跌破8000美元大关,现货黄金也失守700美元整数位。国际原油期货价格大幅回落,跌破每桶70美元大关。

 
 全球资本市场的剧烈反应,虽然并非全拜人民币升值所赐,但如许多业内人士所言,破8是人民币汇率形成机制灵活性不断提高的一个重要标志,全球市场有所回应也是情理之中的事。

  同样的,尽管市场将人民币破8视为正常,但试探性的破8之旅也旋即告终。这表明目前人民币破8的基础并不扎实。

  人民币破8的根源在于全球资金过剩。从2001年开始,为了对冲美国科技泡沫破灭和“9·11”恐怖袭击对经济的负面影响,美联储持续实行宽松的货币政策,并维持了长达3年的时间。

  美国要维持美元的霸主地位,不得不通过大量的贸易逆差向世界供给大量的美元,为维护全球经济秩序的正常运行,以中国为代表的亚洲国家则大量积累这种购买力不断下降的货币。长此以往,全球资金出现流动性过剩,过剩资金不仅推动了原油、有色金属、黄金白银贵金属等资源品价格上涨,带动全球股市、楼市繁荣,也推动人民币资产的价格上涨,典型的例子就是海外热钱不断涌入内地房地产市场,从而给人民币带来了持续的升值压力。

  中美贸易顺差的长期存在是人民币升值的另一大背景。刚刚公布的4月份外贸数字显示,我国贸易顺差仍然超过100亿美元。另外,自4月21日G7敦促亚洲国家允许本国货币升值后,包括日元、韩元和马来西亚林吉特在内的其他亚洲货币兑美元汇率纷纷上扬,人民币升值压力进一步加大。

  从长期来看,人民币破8,将推动亚洲地区货币的集体升值,有利于缓解全球经济的失衡状况。

  人民币升值的举措对布什政府来说也许正是时候。美国财政部长约翰·斯诺定于本周三和周四出席参众两院的银行委员会听证会,陈述未在财政部全球货币报告中将中国列为汇率操纵国的理由。原本可能非常难熬的两天现在对斯诺来说将轻松很多,他可以以人民币的最新升值为例说明同中国政府的对话正在发挥作用。

  当然,人民币升值也将在一定程度上抑制我国宏观经济过热的局面。从第一季度宏观经济走势来看,固定资产投资增长过快,当前经济出现过热苗头。4月份我国广义货币供应量比上年同期增长18.9%。受此推动,当月人民币贷款比上年同期增长了15.5%。与此同时,官方数据还显示,今年前4个月我国海外直接投资总额为184.8亿美元,比上年同期增长5.8%。为避免经济硬着陆,人民币适度走强有助于减缓出口增幅,为宏观经济降温。

  人民币破8并不意味着人民币汇率升值将“快马加鞭”,显然,保持人民币汇率当前的小幅、稳步升值运作态势,有利于国内经济的健康发展。与此同时,政府相关决策部门可以将人民币汇率政策,与财政和货币政策配合使用,使其在平衡国际收支、增强中国经济话语权、应对外界风险能力等方面发挥更加积极的作用。



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